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周策略调整还未结束,市场处于慢牛震荡调整期,处于战略配置区间

周策略调整还未结束,市场处于慢牛震荡调整期,处于战略配置区间

周策略|调整还未结束,市场处于慢牛震荡调整期,处于战略配置区间嘉实投顾资讯干货观点一个不落!经验显示,市场自己会说话,市场永远是对的,凡是轻视市场能力的人,终究会吃亏的!----[美国]威廉.欧奈尔导读目录1、机构总的来说仍旧偏向谨慎,认为市场处于左侧,调整还未结束。 但中期来说,市场处于慢牛的震荡调整期,处于战略配置区间。

2、文化和旅游部:端午假期期间,全国国内旅游接待总人数万人次。

3、财政部:目前全球失衡主要集中在发达经济体,这些国家应在失衡调整中发挥更大作用。

4、央行消息:金融委办公室召开会议,研究维护同业业务稳定工作。 机构总的来说仍旧偏向谨慎,认为市场处于左侧,调整还未结束。

但中期来说,市场处于慢牛的震荡调整期,处于战略配置区间。

讨论了中国央行释放宽松信号和美联储释放降息信号两方面对市场的影响。 一、宽松周期叠加汇率贬值,市场如何演绎?用信用(债务总额同比增速)和货币(shibor3个月)来代表宽松周期。

下图中,灰色背景为2006年以来的宽松周期。 汇率贬值阶段与宽松周期取交集如下表(包括趋势性贬值):首先,从市场的走势来看,在以上四段宽松周期叠加汇率贬值的阶段中,A股市场整体表现都相对较差,以震荡下跌为主。

人民币汇率贬值会从两个方面给市场带来负面影响:1、基本面,人民币汇率贬值会给发型了大量美元外债的企业带来财务风险,从而可能对投资和基建投资产生拖累。

2、资金面,尤其是2016年开始,外资更多参与到A股市场中来之后,在人民币汇率贬值的阶段,外资往往流入放缓或者出现流出。

其次,从风格和行业表现看,总的来说,如果宽松周期叠加人民币快速、大幅的贬值,区间内金融表现最好;如果宽松周期叠加温和、窄幅贬值,区间内消费表现最好。 二、降息预期,叠加EPS回落,美股如何演绎?近期美国制造业PMI快速回落,同时就业数据也大幅不及预期,在此背景下,美联储释放了准备降息的信号,市场对于美联储9月降息的预期大幅提升。

美股和全球波动率指数VIX能否企稳?从过往情况来看,美股走势与EPS相关度更高,是美股的决定性因素。 历史上多次出现美国基准利率已经下调,但同时美股EPS大幅回落的情况,此时往往市场都会出现较大幅度调整。 综合以上两点判断:1、国内情况:政策宽松力度尚未加大,但汇率贬值压力已经出现。 2、美国情况:美联储尚未开始降息,但美股EPS下行压力已经非常明显。

3、这两种情况下,对应A股和美股市场都难言真正企稳。

4、市场继续维持谨慎判断,配置策略依然以防御为主。 5、未来重点观测信号:shibor3个月、人民币汇率、美股、VIX等。

认为,6月以来全球主要央行立场更加鸽派。 全球鸽声一片,外围股市上涨,此情景与19年1月“全球流动性紧缩缓和共振”较为相似。

但当前鲍威尔讲话再次确认降息可能,随着贸易格局不确定下的全球经济增长放缓预期,对全球股市的影响或更偏向分子端,而分母端的驱动力较1月弱。

另外,1月国内社融拐点的预期修复改善,与全球“宽货币”转向形成良性共振;而当前信用扩张预期从供需两端受阻,信用的需求端贸易局势不明朗对企业信心产生负面影响,信用的供给端跟踪银行接管事件可能引发的金融体系信用重定价。 最后,从估值的扩张条件来看,无风险利率下行需要完成对广谱利率的传导才真正有助于权益估值水平的扩张,另外两个促进估值扩张的因素是风险偏好和盈利预期。

1月时三条件共同满足,而当前处于信用扩张机制受阻、与货币政策宽松预期上升的相对博弈期,使风险偏好和盈利预期并不明朗。

综合来看:1、全球转向鸽派宽松将使得海外波动对A股风险偏好的影响转向正贡献;2、实体经济仍在消化不利预期中;3、政策修正需要继续观察包商银行事件进展,而货币政策尚未正式扣响更宽松的扳机。

因此,我们维持A股处于慢牛中的震荡调整期的判断。 端午期间全国国内旅游接待近亿人次文化和旅游部:端午假期期间,全国国内旅游接待总人数万人次,同比增长%;实现旅游收入亿元,同比增长%。 端午假期参与避暑郊游的游客占比达%。 “三小时”中短途出行圈为游客首选,周边游、自驾游、高铁游成出行主流,70%的游客出游半径不超过300公里。 全球失衡主要集中在发达经济体财政部:目前全球失衡主要集中在发达经济体,这些国家应在失衡调整中发挥更大作用。

在双边场合采取贸易保护措施,无助于改善多边体系下的失衡,反而会损害世界经济增长。 中国政府将采取一系列重大改革开放举措,促进更高水平对外开放,推动中国经济高质量发展和全球经济的繁荣发展。 稳金融重要会议召开央行消息:金融委办公室召开会议,研究维护同业业务稳定工作。 参会银行表示,虽然前几天同业市场出现一些波动,但目前已经明显好转,下一步对其他中小银行开展的同业业务规模将保持稳定,自觉维护市场秩序。 人民银行、银保监会、证监会强调,将继续支持中小银行健康发展,密切监测市场运行情况,严肃查处扰乱市场秩序的行为。

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(来源:嘉实基金的财富号2019-06-1117:27)。

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